济安金信点名嘉实两基金：绿色主题、文体娱乐遭“不予评价”

济安金信在二季度“不予评价基金”名单中点名了嘉实旗下两只产品：嘉实绿色主题股票发起式A（017744）因在二季度被判定“风格漂移”而不予评价；嘉实文体娱乐股票A（003053）则因一季度出现类似问题，被实施“惩罚性不予评级”

这一背景恰逢主动权益整体回暖。市场数据显示，截至8月21日，主动权益基金年内几乎全线翻红，正收益比例超过98%，仅余84只产品仍处于亏损状态，虽然不同统计口径可能带来轻微差异，但大趋势清晰——这是一个普涨行情下的高胜率阶段。

两只“被不予评价”的基金

嘉实绿色主题股票发起式的二季报显示，A类份额净值增长率为-1.11%，较业绩基准落后2.72个百分点，本期亏损48.5万元；C类份额净值增长率为-1.26%，落后基准2.87个百分点，亏损477万元。基金经理在季报中强调组合“聚焦以芯片设计为核心的半导体产业链”，继续沿着寻找“爆款”的思路进行布局。

从持仓细节看，基金对半导体和科创板的集中度进一步上升。澜起科技因股价上涨一度被动超配至10%，思特威与芯原股份大幅加仓并进入前五，兆易创新权重提升；同时天德钰遭到大幅减仓，晶晨股份和韦尔股份退出前十大，新进的则是艾为电子与瑞芯微。整体来看，基金在影像传感器与芯片设计公司上加码，前五大重仓股合计占比已提升至46%以上。

“绿色主题”并不必然等同于新能源，但当持仓重心过度集中于高β的芯片设计板块，短期业绩与基准出现显著偏离时，第三方机构将其认定为“风格漂移”并不意外。需要注意的是，该产品在过去一年仍录得可观正收益，说明其在上行阶段依然具备较强弹性。

嘉实文体娱乐股票A的情况略有不同。一季报显示，该基金净值增长率为8.94%，跑赢基准3.87个百分点。但从行业分布来看，信息传输、软件与信息技术服务业的配置高达46.55%，文化体育娱乐行业仅13.21%。前十大重仓中，半导体、传媒与游戏股并列，组合呈现出“科技+文娱”双重特征。

这种结构与“文体娱乐”主题的直观印象存在差距，基金风格更多受到AI产业链和科技成长逻辑驱动。值得注意的是，该基金经理王贵重目前兼任嘉实大科技研究总监，这一身份也为组合的科技色彩提供了合理解释。

整体来看，两只基金虽然名称与定位各不相同，但在实际操作中都更偏向科技主线，这正是它们被划入“风格漂移”范畴的背景。

“几乎全线翻红”市况下的嘉实新消费A

放眼全市场，年内主动权益普遍上涨。截至8月21日，正收益基金比例超过98%，仅有84只产品仍在亏损之列，主要集中在风格错位或节奏偏离的品种。

嘉实新消费股票A（001044）便是其中一例：年内回报为-2.87%，较业绩基准落后3.5个百分点，同类排名一度跌至倒数第五。该基金由嘉实价值风格投资总监谭丽管理，她在季报中强调以价值风格为底，聚焦低估值和可验证增长的消费标的，在估值相对便宜、波动更温和的消费板块进行前瞻布局。

二季报披露的前十大重仓股进一步揭示了其困境。格力电器（净值占比9.4%）二季度涨幅仅0.96%，太阳纸业（8.77%）、海信视像（7.54%）、贵州茅台（6.2%）均下跌超过7%，海信家电（5.15%）更是下跌13.5%。这些权重股的集体低迷直接拖累了整体表现。

相比嘉实绿色主题或文体娱乐在“风格漂移”上的被点名，新消费A的问题更在于行业周期。消费板块在今年的反弹中显得相对乏力，即便经理强调价值底色和中长期视角，也难以在短期内抵消板块整体承压。

评级并不是“宣判”，而是一种对风格一致性与可解释性的过程检验。被不予评价的产品，观察点在于其未来能否在组合结构和投资框架上更贴近合同约定；而像新消费A这样的例外，则需等待行业周期的边际修复。对于投资者而言，在普涨的年份里，更需要识别产品在风格上的纪律性与组合的韧性，不被短期的热度或亏损所遮蔽，才是真正的考验。