中邮·固收|生产整体下行，物价稳中有升

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：中邮证券研究所）

转自：中邮证券研究所

高频经济数据关注点：第一，生产端热度整体下行，焦炉、高炉、沥青、PTA、轮胎开工率均下降，螺纹钢产量增加。第二，房地产市场边际改善，商品房成交面积回升，土地供应面积有所下降。第三，物价稳中有升，原油、焦煤、铜、锌价格上涨，铝、螺纹钢微跌，农产品季节性上行趋势有所加速。第四，航运价格上涨，SCFI触底回升，BDI上涨，CCFI延续下跌。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响。

生产：焦炉、高炉、沥青、PTA、轮胎开工率均下降

8月29日当周，焦炉产能利用率下降1.47 pct，高炉开工率下降0.16 pct，螺纹钢产量增加5.91万吨。；石油沥青开工率下降1.4 pct；化工PX开工率与前一周持平，PTA下降2.47 pct；汽车全钢胎开工率下降0.92 pct，半钢胎开工率下降0.36 pct。

需求：商品房成交回升，SCFI指数触底回升

8月24日当周，商品房成交面积回升，存销比升高；土地供应面积下降，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周下降2.76亿元；汽车厂家日均零售增加873辆，日均批发增加8678辆。8月29日当周，SCFI触底回升2.10%，CCFI继续下降1.58%，BDI升高4.17%。

物价：原油、焦煤、铜价上涨，农产品涨价加速

8月29日，布伦特原油价格上涨0.58%至68.12美元/桶，焦煤期货价格上涨1.31%至1156.5元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.08%、-0.11%、+0.30%，国内螺纹钢期货价格下降0.29%；农产品延续季节性上行趋势，且速率加快，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.80%、-0.39%、+2.07%、+0.40%。

物流：国内国际航班量均减少，一线城市拥堵指数回落

8月29日当周，地铁客运量北京上海均减少，执行航班量国内国际均减少，一线城市高峰拥堵指数回落。

风险提示：政策效果不及预期，流动性超预期收紧。

目录

01 生产：焦炉、高炉、沥青、PTA、轮胎开工率均下降

钢铁：焦炉产能利用率下降1.47 pct，高炉开工率下降0.16 pct，螺纹钢产量增加5.91万吨。8月29日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为72.7%,较前一周下降1.47pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为83.2%,较前一周下降0.16pct；全国建材钢厂螺纹钢产量220.56万吨,较前一周升高5.91万吨；库存169.62万吨，较前一周下降4.91万吨。

石油沥青：开工率下降1.4 pct。8月27日当周，国内石油沥青装置开工率为29.3%，较前一周下降1.4pct。

化工：PX开工率与前一周持平，PTA下降2.47 pct。8月28日，国内化工PX开工率为84.63%，较前一周持平；PTA开工率为68.78%，较前一周下降2.47pct。

汽车轮胎：全钢胎开工率下降0.92 pct，半钢胎开工率下降0.36 pct。8月28日当周，汽车全钢胎开工率为63.84%，较前一周下降0.92pct；汽车半钢胎开工率为72.77%，较前一周下降0.36pct。

02 需求：商品房成交回升，SCFI指数触底回升

房地产：商品房成交面积回升，存销比升高；土地供应面积下降，住宅用地成交溢价率下降。8月24日当周，30大中城市商品房成交161.25万平方米，较前一周增加33.52万平方米；10大城市商品房存销比（面积）127.19，较前一周升高5.71；100大中城市供应土地占地面积为1523.25万平方米，较前一周减少9.95万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为1.56%，较前一周下降9.31pct。

电影票房：较前一周下降2.76亿元。8月24日当周，全国电影票房总收入107500万元，较前一周下降27600万元。

汽车：8月24日当周厂家日均零售增加873辆，日均批发增加8678辆。8月24日当周，全国乘用车厂家日均零售销量59941辆，较前一周增加873辆；全国乘用车厂家日均批发销量71368辆，较前一周增加8678辆。

航运指数：SCFI触底回升2.10%，CCFI继续下降1.58%，BDI升高4.17%。8月29日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1445.06点，较前一周升高29.7点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1156.32点，较前一周下降18.55点。8月29日，波罗的海干散货指数（BDI）录得2025点，较前一周升高81点，周涨幅为4.17%。

03 物价：原油、焦煤、铜价上涨，农产品涨价加速

能源：布伦特原油价格上涨0.58%至68.12美元/桶。8月29日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于68.12美元/桶，较前一周上涨0.39美元/桶，周变动幅度为0.58%。

焦煤：期货价格上涨1.31%至1156.5元/吨。8月29日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1156.5元/吨，较前一周上涨15元/吨，周变动幅度为1.31%。

金属：LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.08%、-0.11%、+0.30%，国内螺纹钢期货价格下降0.29%。8月29日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为9902美元/吨，较前一周上涨105.5美元/吨，周变动幅度为1.08%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2619美元/吨，较前一周下降3美元/吨，周变动幅度为-0.11%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2814美元/吨，较前一周上涨8.5美元/吨，周变动幅度为0.3%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3107元/吨，较前一周下降9元/吨，周变动幅度为-0.29%。

农产品：整体价格上行加速，农产品批发价格200指数上涨1.16%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.80%、-0.39%、+2.07%、+0.40%。8月29日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得116.87，较一周前升高1.34，周变动幅度为1.16%；主要农产品中，猪肉平均批发价为19.94元/公斤，较一周前下降0.16元/公斤，周变动幅度为-0.8%；鸡蛋平均批发价为7.64元/公斤，较一周前下降0.03元/公斤，周变动幅度为-0.39%；28种重点监测蔬菜平均批发价为4.94元/公斤，较一周前升高0.1元/公斤，周变动幅度为2.07%；7种重点监测水果平均批发价为6.85元/公斤，较一周前升高0.03元/公斤，周变动幅度为0.44%。

04 物流：国内国际航班量均减少，一线城市拥堵指数回落

地铁客运量：北京、上海均减少。8月29日，北京地铁客运量七天移动均值为972.19万人次，较前一周减少50.01万人次，周变动幅度为-4.89%；上海地铁客运量七天移动均值为1043.14万人次，较前一周减少34.29万人次，周变动幅度为-3.18%。

执行航班量：国内、国际均减少。8月29日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为14473.29架次，较前一周减少360.43架次，周变动幅度为-2.43%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为382.57架次，较前一周减少5.43架次，周变动幅度为-1.4%；国际执行航班量近七天移动均值为1826.71架次，较前一周减少39架次，周变动幅度为-2.09%。

城市交通：一线城市高峰拥堵指数回落。8月29日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值为1.72，较前一周减少0.01，周变动幅度为-0.34%。

05 总结：生产整体下行，物价稳中有升

高频经济数据关注点：第一，生产端热度整体下行，焦炉、高炉、沥青、PTA、轮胎开工率均下降，螺纹钢产量增加。第二，房地产市场边际改善，商品房成交面积回升，土地供应面积有所下降。第三，物价稳中有升，原油、焦煤、铜、锌价格上涨，铝、螺纹钢微跌，农产品季节性上行趋势有所加速。第四，航运价格上涨，SCFI触底回升，BDI上涨，CCFI延续下跌。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响。

06 风险提示

政策效果不及预期，流动性超预期收紧。

证券研究报告《中邮证券-固收：生产整体下行，物价稳中有升—高频数据跟踪20250831》

对外发布时间：2025年09月01日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师:梁伟超  SAC编号：S1340523070001

分析师:崔超  SAC编号：S1340523120001

法律声明：

本订阅号所载内容所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本订阅号所载内容并非投资决策服务，仅供订阅人参考之用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本订阅号所载内容而取代自身的独立判断，应根据自身能力自主审慎决策，并自行承担投资风险。本订阅号所载内容不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证，中邮证券不对使用本订阅号所载内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。