【年终特稿】金、银、铜……集体历史新高，“钱”越来越不值钱了

（来源：泡财经）

2025年，“有色金属”疯狂。

年末：

2025年12月26日，现货黄金（伦敦金）一度创出4649.69美元/盎司的历史高位，较1月2614.69美元/盎司的低位涨了77.83%。

2025年12月29日，现货白银和现货铜，双双历史新高。

这一天，现货白银一度创出83.94美元/盎司的历史新高，较年内低位涨幅超196%；现货铜盘中创出12960美元/吨的历史纪录，较年内低位涨幅近6成。

黄金、白银和铜，有一个共同的“称谓”——有色金属。

有色金属，又称“非铁金属”，包括金银这类贵金属，铜这类重金属，铝这类轻金属，还有钴、钼、钨等稀有金属。

除了金银铜，铂金、钯金、钴、钨、铝……等一大堆你听过没听过的有色金属，2025年都在疯涨。

有色的疯狂也影响了A股。

黄金巨头：紫金矿业（601899.SH）年内自低位最大涨幅136.34%；山东黄金（600547.SH）年内自低位最大涨幅102.32%。

铜巨头：云南铜业（000878.SZ）年内自低位最大涨幅98.98%；

其他有色金属：中国铝业（601600.SH）年内自低位最大涨幅109.15%；华友钴业 （603799.SH）年内自低位最大涨幅162.60%。

……

有色金属的“涨”，本质上是美元为代表的主权货币在“跌”。

有色金属，天然就代表价值。

有色金属的特点：在地球上总量有限，不易生锈，容易储存、分割、搬运。

在人类漫长历史上，金银铜本身就是货币。

而进入工业时代，大量的有色金属，又有了工业价值，当前，一些有色金属又成为全球能源转型和数字经济的关键原材料。

如铜用于AI、新能源，白银用于光伏，锂、钴、镍、稀土、铂族金属等均为清洁能源产业链的“物质基石”。

可以说，有色金属不仅“价值不灭”，且越来越重要。

而全球范围内为有色金属定价的美元，却在持续弱化。

美元指数在2025年9月，曾跌至96.224，此后持续低迷。2025年内的最低位较2025年1月高位回撤约13%。

国际货币基金组织(IMF)的数据显示,截至2025年二季度末,在全球披露币种构成的外汇储备中,美元占比由上季度末的57.79%降至56.32%,份额已连续11个季度低于60%,创下30年来新低。

这场美元危机的背后，与美国的政府债务、美元信用、美联储降息周期、美联储独立性息息相关。

美国政府债务超过38万亿美元，“借新还旧”的模式风险越来越大。

与此同时，美元“武器化”，如针对俄罗斯冻结美元资产，让美元系统变得难以信赖。

美联储的降息周期，则是美元贬值的直接原因。

此外，美国现任总统越来越强势介入美联储事务，威胁起诉现任美联储主席鲍威尔，扬言“任何不同意我观点的人都永远不会成为美联储主席。”

美元长期以来的世界货币地位，离不开美联储的“超然性”。

如果美联储成为白宫的棋子，失去独立性，美元又何以成为世界货币？

美元作为全球货币之锚，又深刻影响其他国家货币政策。

美联储在特朗普的强硬要求下宽松，导致大量低成本美元会从美国流出，又会压低其他国家利率。

可以看出，全球范围内，低利率、货币宽松事实上成为主流。

再加上地缘政治的不确定性、逆全球化下世界各国追求资源战略储备，有色金属的价值持续强化。

然而，必须重视一些有色金属价格上涨，对于制造业的反噬。

如光伏产业。

白银涨价让光伏雪上加霜。

银浆是光伏电池制造的关键原料。2025光伏行业年度大会上，国金证券新能源与电力设备首席分析师姚遥表示，在银价不断攀升的背景下，组件成本中银浆占比在过去半年内大幅上升，已成为最大的单一原材料（测算占比约17%）。

简单讲，白银在光伏上游成本中，已经取代硅料，成为第一大原材料成本了。

天合光能（688599.SH）董事长高纪凡表示，组件价格需回升至0.8元/瓦以上，才能保障产业链各环节实现可持续经营。

然而，目前光伏组件事实上很难持续涨价。展望2026年，行业普遍预期全球光伏终端需求增速将放缓。

此外，还有铜价上涨。家电行业掀起了“铝代铜”浪潮。

据天风研究消息，2025年以来，铜价显著上涨对家电制造业形成成本压力。在政策引导与成本因素的双重驱动下，以空调为代表的白电行业正集体推进“铝代铜”技术应用，通过材料替代与产品调价等方式应对挑战，并关注长期产业链自主可控。

不久前，格力电器（000651.SZ）董事长董明珠公开表态“格力绝不采用铝替代铜”。

不过，格力能坚持多久呢？

在有色金属难以下跌的大背景下，制造业最终必须求助于技术进步。

如光伏行业“去银化”技术，和工业领域“铝代铜”的进一步成熟。

这场“倒逼”，对中国制造业的突围，未必不是新的机遇。

光伏“去银化”技术龙头爱旭股份（600732.SH）2025年11月5日在互动平台透露，未来公司计划在济南基地上线第三代铜电镀无银金属化技术，其产品转换效率、双面率还将获得进一步的提升。